明博体育电力设备事件点评：1-2月国内光伏装机超预期 重视光伏板块底部配置机会

　　事件：23 年3 月21 日，国家能源局发布23 年1-2 月份全国电力工业统计数据。截至2月底，太阳能发电装机容量约4.1 亿千瓦，同比增长30.8%。23 年1-2 月光伏累计新增装机20.37GW，同比增长87.6%，已接近2022 年1-5 月累计装机容量。

　　23 年1-2 月国内光伏装机数据超预期。23 年以来，光伏上游产业链价格波动较大，硅料价格经过短暂下跌后又重新站上20 万/吨以上水平，上游原材料降价不及预期以及一季度为光伏装机淡季导致市场对23 年Q1 光伏装机相对悲观。而能源局公告的数据表明一季度淡季不淡。23 年1-2 月光伏装机超预期的原因主要在于：1）22 年12 月份未完成抢装的订单递延到23 年Q1 完成装机；2）虽然原材料价格有所反复，但相对22 年已有较大幅度下降，从而刺激国内终端装机起量。

　　23 年Q2 硅料价格或将迎来较大幅度下降，装机有望持续走高。23 年Q1 硅料产能释放相对较少，国内装机增速较快导致对硅料需求较好，硅料价格依然保持在20 万/吨以上的价格水平。23 年二季度随着通威股份、大全能源、协鑫科技等头部硅料企业大量产能的逐步释放，硅料价格有望在23 年Q2 迎来较大幅度的下降，从而进一步刺激装机放量。从招标数据来看，随着需求升温，2023 年国内光伏招标持续创下新高。截至2 月底，仅GW级招标业主2023-2024 年度光伏组件集采招标规模已超50GW。

　　光伏23 年景气度保持不变，Q1 海外装机预计高增长。23 年1-2 月电池组件合计出口35.7GW（不包括美国市场），若剔除印度22 年初抢装影响，预计1-2 月出口同比增70+%。

　　美国1 月组件进口约4.5GW，同比增70%，环比增5%，美国清关速度加快，美国市场出口已逐步恢复，组件进口规模2022 年Q4 实现同比增长，国内企业23 年对美国市场出口目标也都保持较高增速。此外，欧洲需求亦呈加速态势，德国1 月装机接近去年以来单月装机最高水平，综合来看海外当前月度需求已经达到25GW 左右，23 年Q1 海外市场预计表现不俗。

　　光伏估值已至近年新低，把握底部布局机会。近期由于上游产业链价格波动、高纯石英砂短缺以及欧洲《净零工业法案》报道等原因导致光伏板块出现较大幅度回调，目前无论是估值或是市场情绪已经降至近年新低。而当前光伏板块经营情况稳定，上游产业链价格开始企稳回落，国内招标逐步起量，美国清关提速，光伏旺季即将来临。随着季报季来临，光伏作为具有业绩支撑的成长板块，当前估值性价比已经凸显。

　　投资分析意见：建议关注在新技术与海外市场布局较为领先的组件企业：晶科能源、晶澳科技；建议关注HJT 头部企业：东方日升、爱康科技；建议关注ABC 龙头企业爱旭股份；建议关注TOPCON 头部企业中来股份；建议关注硅料龙头通威股份。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险，光伏装机不及预期的风险，技术进步不及预期的风险。